2020年，哈薩克斯坦堅(jiān)戈對(duì)美元、對(duì)人民幣都分別出現(xiàn)大幅貶值，期間跌幅分別達(dá)17.54%和15.03%。哈薩克斯坦自2015年宣布取消匯率波動(dòng)區(qū)間限制，當(dāng)年堅(jiān)戈對(duì)美元、對(duì)人民幣跌幅分別為86.16%和77.98%，至2020年累計(jì)貶值超過(guò)220%。作為跨國(guó)工程承包企業(yè)，行業(yè)毛利較低、運(yùn)營(yíng)規(guī)模大、周期長(zhǎng)，尤其是經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣不穩(wěn)定時(shí)，匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理尤為重要。如何應(yīng)對(duì)所在國(guó)貨幣劇烈貶值，有效防范和規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是本文論述的目的。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的界定和分類

匯率風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)營(yíng)中因涉及外幣業(yè)務(wù)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和目標(biāo)的不確定性，理論上講海外工程承包企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)可分為三類：

（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯收支時(shí)間差，外匯貨幣兌換發(fā)生的購(gòu)匯成本和匯兌損失。如業(yè)主結(jié)算支付貨幣為堅(jiān)戈，而我方收到款項(xiàng)之后采用較低的購(gòu)匯匯率兌換，且資金到賬并兌換為美金或人民幣期間堅(jiān)戈出現(xiàn)劇烈貶值損失，同時(shí)貨幣兌換也會(huì)發(fā)生一定的手續(xù)費(fèi)。該風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)積極預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，加快外幣操作速度，充分利用授信額度提高流動(dòng)性等措施來(lái)應(yīng)對(duì)。

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)是按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，報(bào)表日按照即期匯率重估后，以人民幣本位幣計(jì)價(jià)產(chǎn)生的會(huì)計(jì)賬面損失。該風(fēng)險(xiǎn)需合理利用會(huì)計(jì)政策合法調(diào)節(jié)損益，及時(shí)通過(guò)向股東利潤(rùn)分紅、或簽訂其他合同條款及時(shí)回款的方式減少外幣資產(chǎn)的折算損失。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)即經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，如我方承包合同以堅(jiān)戈計(jì)價(jià)，大量分包成本和采購(gòu)卻為美元或人民幣計(jì)價(jià)，當(dāng)堅(jiān)戈發(fā)生貶值時(shí)，收入減少且成本上升，對(duì)我方造成實(shí)質(zhì)性的損失。該風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)選擇合理的計(jì)價(jià)貨幣，減少美元采購(gòu)和分包成本來(lái)應(yīng)對(duì)。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響及應(yīng)對(duì)措施

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理的不利影響

匯率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)收益受損，尤其在工程承包企業(yè)經(jīng)營(yíng)所在國(guó)匯率波動(dòng)的情況下，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理增加許多不確定性。

1.財(cái)務(wù)管理方面。匯率波動(dòng)使得財(cái)務(wù)部門(mén)難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)現(xiàn)金流情況，造成海外資產(chǎn)價(jià)值受損，財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生匯兌損益，影響經(jīng)營(yíng)成本和項(xiàng)目預(yù)算，甚至影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面。匯率的波動(dòng)影響管理層的決策和企業(yè)戰(zhàn)略，生產(chǎn)方面影響企業(yè)的采購(gòu)選擇、工期、技術(shù)和流程安排，營(yíng)銷(xiāo)方面不利于企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)、投標(biāo)定價(jià)、談判簽約等。

3.企業(yè)形象方面。匯率的劇烈波動(dòng)，影響企業(yè)的資金支付計(jì)劃，出現(xiàn)支付延遲、分包商匯率補(bǔ)償索賠等情況，影響企業(yè)對(duì)外形象。

（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

匯率波動(dòng)主要由外部宏觀環(huán)境波動(dòng)引起，企業(yè)內(nèi)部可以采取一系列控制措施最大限度的降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，控制措施可以分為事前、事中和事后控制。海外工程承包企業(yè)一般采取公司下設(shè)若干獨(dú)立合同或獨(dú)立項(xiàng)目的形式執(zhí)行承包合同。事前控制方面公司層面要加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)防制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制。而在項(xiàng)目管理層面，要重點(diǎn)把握合同模式設(shè)計(jì)和有關(guān)外幣合同條款；事中控制要控制外幣相關(guān)操作風(fēng)險(xiǎn)，如采購(gòu)、結(jié)算貨幣選擇和結(jié)算時(shí)間點(diǎn)，日常經(jīng)營(yíng)外幣頭寸管理；事后控制，一旦發(fā)生大額匯兌損失公司要從合同層面爭(zhēng)取匯率補(bǔ)償，做好賬務(wù)處理和事后總結(jié)。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)有針對(duì)性地分析與自身相關(guān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)特征，結(jié)合企業(yè)實(shí)際制定針對(duì)性的匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，以下為一些常規(guī)的事前應(yīng)對(duì)措施：

1.事先利用合同條款規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，合同條款中可以選擇更為穩(wěn)定的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，或簽訂匯率保值條款（調(diào)價(jià)公式），或根據(jù)匯率變動(dòng)趨勢(shì)簽訂有利于我方的的結(jié)算和收款時(shí)間點(diǎn)的條款，或簽訂匯率保護(hù)性條款即要求匯率波動(dòng)超過(guò)一定限度時(shí)給予匯率補(bǔ)償?shù)臈l款等。

2.采用現(xiàn)代金融工具，如套期保值、匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、與銀行簽訂遠(yuǎn)期貨幣合同等。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即采購(gòu)及分包合同采用與業(yè)主合同同種交易貨幣，相同的支付條款，從而將采購(gòu)和分包部分的匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至供貨商或分包商。

4.做好合同執(zhí)行過(guò)程中的監(jiān)控，收集整理違約證據(jù)，一旦出現(xiàn)大的匯率損失可以向合同方追償。

5.結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架下正確反映匯兌損益，目標(biāo)是平滑匯率波動(dòng)影響，真實(shí)反映海外工程承包項(xiàng)目業(yè)績(jī)，推動(dòng)項(xiàng)目各個(gè)業(yè)務(wù)層面重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)總結(jié)教訓(xùn)。

三、案例分析

（一）堅(jiān)戈匯率波動(dòng)對(duì)于哈薩克斯坦子公司的影響

近年來(lái)，哈薩克斯坦子公司主要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)是堅(jiān)戈的持續(xù)貶值，此處分析除了上文中提到的一般影響，堅(jiān)戈貶值情況下對(duì)哈薩克斯坦子公司公司造成的具體影響有：

1.承包合同主要以堅(jiān)戈為交易幣種，減少了人民幣/美元反映的工程承包收入和利潤(rùn)；

2.增加了國(guó)際采購(gòu)成本和運(yùn)輸成本，包括從中國(guó)和其他國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)的物資及分包成本；

3.增加了以美元結(jié)算的技術(shù)服務(wù)等人力成本，但減少了以堅(jiān)戈計(jì)價(jià)的哈國(guó)人力成本；

4.降低了企業(yè)在哈國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，由于中國(guó)公司大量經(jīng)營(yíng)成本以人民幣計(jì)價(jià)，在投標(biāo)報(bào)價(jià)中以堅(jiān)戈反映的價(jià)格必然增加，面對(duì)新項(xiàng)目有可能失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)而喪失競(jìng)爭(zhēng)力；

5.哈國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)以人民幣反映的貶值，包括堅(jiān)戈應(yīng)收項(xiàng)目和貨幣資金的匯兌損失和其他固定資產(chǎn)的貶值。

6.因外幣的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。

（二）哈薩克斯坦子公司應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

1.投標(biāo)報(bào)價(jià)中充分考慮貨幣匯率變動(dòng)因素，根據(jù)實(shí)際情況逐步將匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)納入經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)體系，項(xiàng)目投標(biāo)階段就將匯率風(fēng)險(xiǎn)作為一項(xiàng)重要的評(píng)價(jià)因素進(jìn)行管理；

2.選擇穩(wěn)定的計(jì)價(jià)貨幣。當(dāng)?shù)胤梢?guī)定僑民公司間合同必須以堅(jiān)戈簽訂合同，公司可注冊(cè)總部在哈薩克斯坦的分公司，以非僑民公司為合同主體與當(dāng)?shù)貎S民公司簽訂以美元計(jì)價(jià)的總承包合同，有效規(guī)避了堅(jiān)戈貶值風(fēng)險(xiǎn)；

3.合同中加入保護(hù)性條款。如某總承包項(xiàng)目的補(bǔ)充協(xié)議中簽訂以美元計(jì)價(jià)的的調(diào)價(jià)公式，避免了因堅(jiān)戈貶值的合同損失；

4.動(dòng)態(tài)控制外幣頭寸，如分公司財(cái)務(wù)部根據(jù)外匯市場(chǎng)情況，減少堅(jiān)戈持有量，增加美元的持有量，從而規(guī)避了堅(jiān)戈貶值風(fēng)險(xiǎn)，享受了美元升值的收益；

5.實(shí)行資金集中管理及嚴(yán)格制定和實(shí)施資金計(jì)劃，從而將貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)；

6.采購(gòu)活動(dòng)中，根據(jù)近期匯率變動(dòng)趨勢(shì)，簽訂有利的合同條款，把握有利時(shí)機(jī)支付貨款。

7.公司賬戶處理中要根據(jù)合同實(shí)質(zhì)調(diào)節(jié)賬務(wù)處理，如合同雖然以堅(jiān)戈為計(jì)價(jià)貨幣，但簽訂了美元調(diào)價(jià)公式或補(bǔ)償條款，涉及該合同的收入確認(rèn)、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款等科目均應(yīng)采用美元掛賬，減少堅(jiān)戈匯率波動(dòng)影響匯率重估損益。